Relación entre gobierno corporativo y rentabilidad para el accionista en los sectores bancario y energético del Ibex-35 entre 1997 y 2006

Resumen

Se estudia la relación entre el gobierno corporativo (en adelante, GC) y la rentabilidad para el accionista (en adelante, RA) en empresas de dos sectores del Ibex-35 que representan el 60% de su capitalización: el bancario y el energético. Para ello, se analizan las compañías de estos sectores que han pertenecido al Ibex-35 entre 1997 y 2006: Unión Fenosa, Iberdrola, Endesa, Repsol-YPF, Banco Santander, BBVA, Bankinter y Banco Popular. Para calcular el Índice de GC, se emplea el Índice Anual de GC en España de la consultora Spencer Stuart, ponderando sus datos cualitativos para obtener un ranking cuantitativo de GC entre 1997 y 2006, al que se denomina Índice Ponderado de Spencer Stuart (IPSS). Para la RA, se emplea el trabajo del profesor Fernández (2007), sobre la creación de valor para el accionista en España entre 1993 y 2006. La conclusión es que, en el periodo 1997 a 2006, y para el 75% de las empresas analizadas, el ranking de GC coincide con el ranking de RA con una diferencia de ± 1 puesto. Las únicas excepciones son las dos empresas involucradas en procesos recientes de OPA: Endesa, que creó menos RA de lo que le correspondía por su ranking de GC, y Unión Fenosa, con una RA muy superior a sus reducidos índice IPSS. Palabras clave: buen gobierno corporativo, rentabilidad para el accionista, Ibex-35